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一年净赚54亿!制造电子烟的利润,堪比酿酒的茅台

政策有风险,业绩有压力。

记者/ 覃毅 编辑/ 陈晓平

从事电子烟这门暴利生意,哪怕代工商,钱袋子也越来越鼓。

根据2021年业绩报告,思摩尔全年营收137.55亿元,同比增长37.4%;净利润54.4亿元,同比增长28.5%。

思摩尔超过9成的收入,来自面向企业客户业务,即为电子烟品牌设计和制造设备及组件,即通俗的“代工”,这项业务营收125.9亿元。

监管令已来,电子烟行业在经历大震荡,身为最大代工厂商,思摩尔还能继续大赚吗?

暴利生意

这门高成瘾的生意,思摩尔做得风生水起。

公开财报来看,思摩尔2017年营收不过15.7亿元,最新数据达到137.55亿元,五年时间增长了约9倍,净利润则增长28倍。

电子烟行业成长于灰色地带,饱受争议,它过得远比想象中滋润。

最为惊异的是,这家代工商,毛利率高达53.6%的毛利率,净利率超过40%,这一净利率水平,在制造业中非常罕见,只稍逊贵州茅台,后者的净利润率也就50%左右。

过去5年,思摩尔的毛利率翻了一倍,从26.8%升到53.6%。它将去年的毛利率上升,总结为两方面原因:一是收入稳定增长带来的规模效应,二是产品结构的变化。

首先是稳定的大客户销售额,前两大客户贡献的收入均在增长,占思摩尔总营收的61%左右。有机构猜测,这一快速增长或许与工厂囤货有关。

在中国大陆市场,思摩尔的销售额增长尤其突出,达到55.3元,同比增长104.1%,增长尤其迅猛。

“这样的业绩说明,只要电子烟没有彻底颠覆,思摩尔会有广阔市场,甚至监管的确定性更有利于其赚钱。”一名行业人士向《21CBR》表示。

该人士认为,行业进入监管框架,可能存在两个可能性:一,电子烟比照传统香烟,实行专卖经营,思摩尔仍可以代工厂角色,与特许专卖的厂商合作;二,电子烟增加税率,此举会影响行业消费量,但波及最多的是品牌方和消费者,而非代工商。

不过,实际情况未必那么乐观。

今年3月,电子烟国标二次征求意见稿发布,提及对雾化物设计要求——不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味。新国标实施后,最为流行的水果口味烟弹将不在市场流通。

有专家预测,若意见稿通过,电子烟行业的口味将趋向单一性,一定规模的水果味消费群也将弃烟。

中信证券预估,2022年,中国大陆电子烟市场将下滑20%,至2023年恢复0%增长,这一市场占到思摩尔收入4成,它难以独善其身。

“整体来讲,2022年业绩会有一定的压力。”思摩尔集团副总裁邱凌云向《21CBR》表示,海外大客户的转型和对减害类产品的需求,会弥补国内市场可能出现的短期下滑。

乐观扩张

思摩尔仍在持续扩产。

业绩报告显示,2021年,其设计总产能为2609.2百万标准单位,产量为1770.8百万标准单位,分别较上年增长了37.7%和59.9%。

思摩尔在全球电子雾化设备制造领域的份额,也从2020年的约18.9%,上升到2021年度的22.8%左右,尽管整体产能利用率不足7成。

据公开信息披露,思摩尔在广东江门已启动产业园计划,预计在2022年底,一期项目增加产能不少于1080百万个标准单位,若二期工程完工后,可增加1440百万个标准单位的年产能。

思摩尔在技术领域也正追加投资。

至2021年底,思摩尔拥有研发人员1254人,其中博士及以上共101人,同比增幅分别为47%和215%,总共花掉研发费用为6.7亿元。

截至2021年底,思摩尔累计申请专利3408件,涵盖温控、发热体、防漏液、储液四大技术类型,较前一年增长60%。

邱凌云向《21CBR》透露,思摩尔在全球建有7个基础科学研究院,已投入运营使用。

“今年计划投入接近17个亿进行研发,在中国及海外增加不少于5个基础研究院。”邱凌云表示,其研究领域包括新型材料研究、创新雾化技术研究、雾化医疗产品研究等。

思摩尔在有意识地拓宽赛道。

目前,思摩尔的医疗、美容及保健雾化,与海外及国内知名客户和团队研发合作,医疗项目已完成药械验证,美容项目进入消费者测试阶段。

“雾化美容仪进入到最后的消费者检测和选型阶段,如进展顺利,预计一年内可上市。”邱凌云说。

思摩尔还与美国药企合作,研发新冠肺炎吸入式疗法,据其首席科学家及全球研发总监石志强透露,该合作已进入临床研究阶段。

就手头资金来说,思摩尔现持有现金及现金等价物114亿元,手头宽裕,短期可以助它渡过行业震荡期,长期的暴利能否延续,仍有很多不确定性。

(作者:覃毅 编辑:陈晓平)

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